文/張靜文
3月3日，港交所網(wǎng)站顯示，南京諾令生物科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱“諾令生物”）已于2月13日向港交所遞表，計(jì)劃在香港主板進(jìn)行IPO上市重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。
新蘇商發(fā)現(xiàn)，招股書(shū)披露，截至2025年9月底，諾令生物賬上只有約3000萬(wàn)元重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。那么，這家由42歲北大博士毛雯掌舵、扎根南京江北新區(qū)生物醫(yī)藥谷的企業(yè)，赴港上市的底氣從何而來(lái)？
敢干：賬上現(xiàn)金只有3000萬(wàn)元
擬通過(guò)“18A條款”通道上市
據(jù)港交所披露，諾令生物本次擬通過(guò)“18A條款”通道上市重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。新蘇商了解到，“18A”是港交所專門為尚未盈利的生物科技公司開(kāi)辟的綠色通道，允許在虧損狀態(tài)下完成上市融資。
從招股書(shū)來(lái)看，和許多創(chuàng)新企業(yè)一樣，諾令生物當(dāng)前仍處于“砸錢換研發(fā)”的成長(zhǎng)階段重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。
數(shù)據(jù)顯示，2024年，諾令生物實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4554.7萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)28.7%，增長(zhǎng)勢(shì)頭一度向好重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。但進(jìn)入2025年前三季度，營(yíng)收下滑至3156.5萬(wàn)元，同比下滑10.82%，凈虧損率從2024年189.4%，進(jìn)一步擴(kuò)大至214.8%。
盈利層面同樣呈現(xiàn)波動(dòng)重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。2024年，公司毛利率還維持在59.3%較好水平。但隨著研發(fā)與成本壓力加大，2025年前三季度公司研發(fā)費(fèi)用占比升至65.6%，毛利率隨之回落至49.9%，創(chuàng)下階段性低點(diǎn)。
資金層面同時(shí)承壓重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。截至2025年三季度末，諾令生物賬上現(xiàn)金及等價(jià)物僅剩3001.8萬(wàn)元，較年初大幅縮水56.6%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出4601.3萬(wàn)元，接近賬面現(xiàn)金的1.5倍。公司則主要依靠五輪融資及銀行貸款維持運(yùn)營(yíng)。
面對(duì)多重財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)，諾令生物將此次IPO募資的重點(diǎn)投向全球化與研發(fā)商業(yè)化重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。目前，公司核心產(chǎn)品已取得歐盟CE認(rèn)證，并計(jì)劃推進(jìn)美國(guó)FDA申報(bào)，加快海外市場(chǎng)布局。同時(shí)，募集資金也將繼續(xù)加碼研發(fā)，推動(dòng)更多在研產(chǎn)品走向臨床與落地，為長(zhǎng)期增長(zhǎng)打開(kāi)空間。
敢闖：北大博士聯(lián)手南大博導(dǎo)
做出來(lái)自南京的“全國(guó)唯一”
賬上只有約3000萬(wàn)元重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用，為何諾令生物還有底氣遠(yuǎn)赴港交所上市？
諾令生物的核心賽道，是一氧化氮吸入（iNO）療法重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。在臨床急救領(lǐng)域，一氧化氮被稱作“救命氣”，是改善危重癥患者呼吸、疏通血管的關(guān)鍵手段，也是ICU里重要的急救方式。
時(shí)間撥回到2018年，彼時(shí)，諾令生物CEO、北京大學(xué)博士毛雯在世界經(jīng)濟(jì)論壇達(dá)沃斯就職，擔(dān)任中國(guó)精準(zhǔn)醫(yī)療項(xiàng)目的負(fù)責(zé)人重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。在這里，她遇到了后來(lái)諾令生物的聯(lián)合創(chuàng)始人、南京大學(xué)化學(xué)系副教授、博導(dǎo)的秦玉。
毛雯 截圖自北京大學(xué)視頻號(hào)
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當(dāng)時(shí)，國(guó)內(nèi)幾乎沒(méi)有專注于NO氣體治療的企業(yè)，秦玉正在攻關(guān)便攜式NO治療儀，常常和毛雯探討臨床落地問(wèn)題重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。幾次深入交流后，兩人都認(rèn)準(zhǔn)了這片藍(lán)海，一拍即合。2018年4月，諾令生物在南京正式成立，江北新區(qū)為這支年輕團(tuán)隊(duì)提供了一棟4000平方米的辦公樓，并給予三年免租的大力支持。
2019 年，諾令生物正式啟動(dòng)項(xiàng)目，瞄準(zhǔn)傳統(tǒng)工業(yè)鋼瓶式NO設(shè)備體積大、來(lái)源受限、使用不便等行業(yè)痛點(diǎn)，全力攻堅(jiān)技術(shù)難關(guān)重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。
2022年4月，中國(guó)首臺(tái)便攜式iNO設(shè)備、諾令生物核心產(chǎn)品iNOwill拿下國(guó)家藥監(jiān)局三類醫(yī)療器械注冊(cè)證，成為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲批的醫(yī)療級(jí)一氧化氮治療設(shè)備，并快速打開(kāi)市場(chǎng)重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。據(jù)招股書(shū)披露，目前該產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)內(nèi)80余家重點(diǎn)醫(yī)院，按銷售收入計(jì)算，2024年iNOwill在國(guó)內(nèi)iNO治療市場(chǎng)占有率位居第一。
iNOwill N200
此外，當(dāng)前，諾令生物是全球少數(shù)掌握NO全鏈路自主可控技術(shù)的企業(yè)，2025年更入選達(dá)沃斯世界經(jīng)濟(jì)論壇全球百?gòu)?qiáng)科技先鋒，成為當(dāng)年唯一上榜的中國(guó)醫(yī)療企業(yè)重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。
敢投：多地布局向外闖
投資方頻現(xiàn)江北新區(qū)身影
自成立以來(lái)，諾令生物已順利完成多輪融資，在研發(fā)投入持續(xù)高企的成長(zhǎng)階段，這些資金如同“輸血”一般，成為支撐企業(yè)持續(xù)運(yùn)營(yíng)、攻堅(jiān)技術(shù)的重要保障重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。魚(yú)禾財(cái)經(jīng)梳理發(fā)現(xiàn)，在諾令生物的多輪投資方中，南京江北新區(qū)的身影頻頻出現(xiàn)。
公開(kāi)信息顯示，截至目前，諾令生物已累計(jì)完成6輪融資重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。2020年，尚處于初創(chuàng)期的諾令生物啟動(dòng)天使輪融資，天眼查顯示，彼時(shí)投資方名單中，僅有南京鷹盟資本和鷹盟投資現(xiàn)身。
鷹盟資本是一家股權(quán)私募基金管理公司，專注于早期孵化，較關(guān)注生命健康領(lǐng)域重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。天眼查信息顯示，其對(duì)諾令生物的投資主體南京鷹盟先進(jìn)智造創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），背后有國(guó)資控股南京生物醫(yī)藥谷建設(shè)發(fā)展有限公司的身影。
隨著企業(yè)發(fā)展步入正軌，融資步伐也持續(xù)加快重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。2021年1月，諾令生物完成數(shù)千萬(wàn)元A輪融資，鷹盟資本持續(xù)加碼；2021年11月，江北新區(qū)管委會(huì)下科技創(chuàng)新投融資發(fā)展平臺(tái)江北科投，通過(guò)南京江北暾智生物醫(yī)藥創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙），聯(lián)合其他機(jī)構(gòu)對(duì)諾令生物完成1.2億元B輪融資。
值得關(guān)注的是，新蘇商發(fā)現(xiàn)，在江北新區(qū)扎根創(chuàng)業(yè)后，毛雯曾贊嘆其為“非常友好的‘生態(tài)圈’”，并致電大學(xué)同學(xué)何偉，表示這里非常適合硬技術(shù)的初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。后來(lái)，何偉也來(lái)此創(chuàng)辦了澤維生物，公司投資方中也出現(xiàn)了鷹盟資本等的身影。
除了依靠外部融資“輸血”，諾令生物也在主動(dòng)布局重慶勝帥實(shí)業(yè)有限公司費(fèi)用。當(dāng)前，除了在江北新區(qū)設(shè)立研發(fā)生產(chǎn)總部，諾令生物還在北京建立醫(yī)學(xué)市場(chǎng)中心，在揚(yáng)州建立有源醫(yī)療器械生產(chǎn)基地，在廣西建立醫(yī)療消費(fèi)品運(yùn)營(yíng)基地，在?？谠O(shè)立海外業(yè)務(wù)承接平臺(tái)，在美國(guó)加州設(shè)立海外運(yùn)營(yíng)辦公室等。
編輯：張靜文